8月25日晚，长城汽车公布了2026年半年报。叙述走漏，上半年营业总收入达1021.01亿元，同比增长10.58%；归母净利润为24.65亿元，同比下滑66.86%；谋略举止现款流净额为104.36亿元，同比增长13.25%。外洋阛阓销量为28.90万辆，占比50.2%，初次过半。

值得留神的是，外洋阛阓虽孝顺了一半销量，但利润表上两大攀扯均来自外洋。汇率波动导致的汇兑失掉与展期的外洋税收补贴整个42.46亿元，卓绝了38.72亿元的净利润降幅。若剔除这两项成分，长城上半年净利润将超67亿元，同比增长约6%。

中报指出，“外洋增长”是销量和营收增长的驱动成分，同期“国际环境变化、交易壁垒增多”被列为紧要风险。

国内阛阓承压，长城急需新支点推动品牌高端化，外洋阛阓成为新依靠。然则，车已售出，资金却未同步收回。

长城收入相连五个季度增长，利润却相连四个季度下滑，本季度剪刀差扩大至2025年以来最大值。

自2025年二季度起，长城营业收入相连五个季度同比正增长：2025年三季度增长20.5%，四季度增长15.5%，2026年一季度增长12.72%，二季度增长8.94%。

差异，净利润同比下滑已抓续一年。2025年二季度，单季归母净利润达45.86亿元，尔后逐季缩小，三季度为22.98亿元，四季度为12.30亿元，2026年一季度为9.45亿元。二季度虽回升至15.20亿元，环比增长六成，但同比仍下滑66.86%。

长城将销量和营收增长归因于“外洋增长及国内高价值车型增长驱动公司行家化品牌力抓续升迁”。但上半年利润变动走漏，外洋阛阓波动外因与长城冲击品牌高端内因共同甚至上半年利润总数仅32.81亿元，不足客岁同期70.04亿元的一半。

“品牌朝上”是长城近两年主题。2026年上半年，销售用度达59.98亿元，相连第二年高增长，同比加多19.11%；研发用度达45.68亿元，同比增长7.74%；照应用度加多1.56亿元至20.50亿元，同比增长8.22%。

其中，销售用度主要用于直营步地与新车上市宣传，外洋年内新增近200家门店的渠说念开支也包含在内；研发用度投向扶直驾驶与能源两条线，Coffee Pilot 3已搭载于欧拉5、猛龙PLUS罢了规模化量产，Coffee Pilot 4上车全新坦克700、魏牌V9X等高端车型；Hi4混动架构与归元平台抓续迭代，而归元平台是长城“一车多能源”的时刻载体，兼容五种能源，是高端化与行家化底座。

导致本期利润下落的平直外因是财务用度从客岁同期的净收益16.92亿元变为净用度2.80亿元，重复客岁到账的外洋税收政策补贴22.74亿元本期展期未到。汇兑与补贴两项整个42.46亿元，大于38.72亿元的净利润降幅。

不外，谋略举止现款流净额104.36亿元，同比增长13.25%，投资举止净流出从客岁同期的101.09亿元收窄到46.36亿元；归母与扣非之间8.54亿元的相配常性收益，主要由4.38亿元阁下的政府补助和4.82亿元金融财富公允价值变动及处治收益组成，体量不到客岁同期27.56亿元的一半。利润的“含金量”高于客岁同期，走漏长城汽车具备一定财务韧性。

长城财报对利润下滑的讲明反应了频年来发展主旋律：2025年年报将净利润降幅归因于新渠说念构建与新车宣传参预，即品牌朝上参预；2026年上半年降幅用汇兑与补贴展期讲明，是外洋阛阓账期错位和外皮波动所致。

在品牌朝上大规模参预期，明知外洋阛阓汇率波动与政策变动不能幸免，长城为何仍将要点置于此？

2026年上半年，国内阛阓销量同比下滑21.1%，蔚来独创东说念主李斌称本年是进入汽车行业以来“最难的一年”。不外，中国品牌乘用车份额升至71.8%，同比提高3.3个百分点，原土品牌份额扩大。

但长城发达与中国品牌乘用车趋势相背。长城汽车上半年国内销量28.67万辆，同比下滑22.53%，跌幅高于行业国内大盘的21.1%；新能源销量14.46万辆，同比下滑9.8%，与行业新能源大盘增长趋势差异。

尽管长城汽车高端化在单车均价上初见见效：2026年上半年单车均价15.43万元，同比高涨10.0%，销量仅增1.22%，整车销售收入增长11.37%，但相沿销量和利润的也曾传统主力车型。

25万至40万元区间的魏牌峻岭请托3.2万台，同比增长186.04%，成为上半年新能源MPV销量冠军；42.8万元起售的坦克700批发同比增长156.4%，坦克品牌国内新能源渗入率达58.44%。这两款车组成高端化主力。

撑起销量主力的是哈弗大狗。哈弗大狗上半年上险销量5.5万辆，在12万至18万元紧凑型SUV阛阓名顺序九。

然则，这份增长能否抓续存疑。峻岭末端上险量从1月的6,707辆降至6月的4,920辆，六个月逐月递减，冠军势头放缓；上半年推出的大六座新款旗舰车型V9X发达平平：4月17日V9X预售时，魏建军切身站台，称其会是大六座今后销量最佳的居品，但5月18日上市后，V9X三个月销量别离为1018辆、1505辆、1855辆。

上半年魏牌总批发销量44,514辆，峻岭一款车孝顺超七成。魏建军曾示意对魏牌关爱度极高，已全力参预，无退路。但当今这份情愫尚缺新载体。

国内阛阓承压之际，长城高端化引诱参预仍未罢手。销售用度59.98亿元，同比增长19.11%，相连第二年近两成增速加码；研发用度45.68亿元，同比增长7.74%，用于智驾、混动与归元平台抓续开发。这张束缚增长的账单急需增长点支付。

外洋成为新选定，亦然势在必行。

上半年，长城外洋阛阓销量28.90万辆，同比增长45.46%，创历史新高。长城总销量净增6,912辆，外洋多卖90,323辆，国内少卖83,411辆，外洋增量是总增量的十三倍，不仅创造一起增长，还填补国内阛阓8万多辆缺口。

长城出海计谋为“生态出海”，依据产能在地化、谋略原土化、品牌跨文化、供应链安全化的“国际新四化”框架，将研发、出产、供应、销售、做事全链条拓展至外洋。

当今长城外洋阛阓主要结合在俄罗斯、澳大利亚、中东、南好意思、东南亚及欧盟。其中，俄罗斯是最大外洋单一阛阓，2026年上半年俄罗斯长城子公司营收208.10亿元，占总营收的20.4%；净利润10.47亿元，占长城上半年24.64亿元净利润的四成。俄罗斯长城、长城巴西、长城南非三家子公司净利整个17.81亿，占全公司净利润的七成。

上半年，长城外洋业务拓展频繁：哈弗猛龙登陆中东，坦克500登陆巴基斯坦，坦克300插混版登陆澳大利亚和新西兰，坦克300插混弹性燃料版与哈弗H6插混弹性燃料车型登陆巴西，行家车欧拉5已在7国完成布局。针对巴西阛阓独到条件，特意开发弹性燃料版块，腹地化过程高。

产能随居品走向寰宇。长城已在泰国、巴西等地引诱3座全工艺工场，在厄瓜多尔、马来西亚、巴基斯坦等地引诱多家KD工场，巴西工场客岁8月投产后正迟缓升迁产量。

长城官方在中报中评价：“出口快速上量，考证归元理念‘一车多能源’行家居品步地的到手”。

外洋阛阓对单车均价和长城品牌高端化孝顺权贵。继一季度叙述后，中报再次将"外洋增长"列为营收与均价升迁的驱动成分。

哈弗H6在泰邦腹地化出产，起售价约合19.9万元东说念主民币，接近国内起售价两倍；坦克品牌上半年外洋销售3.45万辆，同比增长57.64%，坦克300在澳大利亚起售价47,990澳元（折合东说念主民币22.6万元），比国内进取约一成半。当今长城出口主力也曾10万至15万元级走量车型，哈弗占外洋销量的71%。

但外洋阛阓亦然长城软肋。

汇兑与补贴带来的金融敞口影响平直，给财务报表带来大幅波动。2025年上半年，长城有14.93亿元汇兑收益，本期汇兑转为失掉，重复补贴展期，两项整个42.46亿元缺口使利润表承压。

当今长城出海结构对俄罗斯依赖大，外洋收益受卢布价钱变动影响大。2025年，卢布发达苍劲，长城获14.93亿元汇兑收益；2026年上半年，卢布兑东说念主民币回撤致汇兑失掉2.66亿元，一来一趟振幅达17.59亿元。

政策端收紧：俄罗斯报废税自2024年10月起大幅上调，尔后每年递加，谋略抓续到2030年。对于投资者对于报废税返还的问题，长城汽车高层在事迹阐述会上未正面回话。

另一方面，外洋引诱期有参预老本。新增近200家外洋门店、巴西全工艺工场爬产及各阛阓腹地化团队引诱，齐产生用度老本，本期销售用度近两成增长流向外洋。

阛阓结构方面，出海是2026年中国车企共同课题。长城外洋销量45.46%的增速低于行业出口大盘65.3%的增速。中报将“国际环境变化、交易壁垒增多”列为紧要风险，应答方法是拓展欧洲等阛阓、“缩小对单一阛阓依赖”。

外洋阛阓占长城销量一半、是利润热切开首，但亦然波动泉源。外洋销量过半后，长城下一阶段任务是收回资金同期，将“规模出海”升级为“高端出海”。

在2026年半年度事迹阐述会上，长城汽车股份有限公司总司理穆峰示意：下半年外洋业务将围绕居品、渠说念、做事三方面鼓舞。居品端，欧拉5、猛龙等车型将持续行家上市，魏牌出海崇敬开动，V9X销量发达存待外洋阛阓历练；渠说念端，抓续招商、引申外洋经销聚积，开拓欧洲高势能阛阓开yun体育网，组建专项团队开发东南亚等后劲区域；做事端，完善外洋备件仓布局，优化备件供应与用户做事水平。