海报新闻记者 沈童 报说念欧洲杯体育

芜湖埃泰克汽车电子股份有限公司（下称“埃泰克”）行将于1月20日迎来沪市主板上会审议。其招股书展示了一份相宜上市门径的收货单：2022年至2024年，营收从21.74亿元增至34.68亿元，扣非净利润三年间更是增长高出160%。

关联词，细看财务数据会发现，公司对第一大客户兼激动奇瑞汽车的销售收入占比，已从27.6%飙升至53.89%。更裂缝的是，若剔除奇瑞的孝顺，埃泰克2024年来自其他客户的收入实则同比着落了9.5%。这意味着，这份增长本色上严重依赖于关联方输血。

与此同期，埃泰克还靠近着在产能运用率显耀下滑的配景下仍计较募资扩产、应收账款高企、研发与盈利反差显豁、上市前明星激动廉价减握等一系列问题……

针对上述问题，海报新闻记者向公司发了采访函，放胆发稿，记者尚未收到埃泰克恢复。

增长弧线被单一客户深度绑定

洞开埃泰克近三年的财务数据，看似极度亮眼，实则保密严重的结构性依赖与处置层面的深度绑定。

2022年至2024年，公司营收从21.74亿元增至34.68亿元，扣非净利润从0.77亿元跃升至2.02亿元，三年增幅高达162.3%。关联词，深切分析其增长能源会发现，公司对第一大客户奇瑞汽车的依赖号称十足复古级别。2024年，公司举座营收增长的4.64亿元中，奇瑞一家孝顺了8.11亿元，孝顺度高达175%；这意味着，若剔除奇瑞的业务，公司对其他客户的销售额施行在萎缩，其2024年非关联方营收同比着落了9.5%。奇瑞的销售占比已从2022年的27.6%飙升至2024年的53.89%，销售额三年猛增超200%。

而这种深度绑定早已杰出单纯的业务相助。动作埃泰克的第一大激动，奇瑞汽车通过奇瑞股份握有公司14.99%的股权。同期，奇瑞配景的高管在公司处置中饰演裂缝扮装，举例由奇瑞提名、曾任奇瑞接头院副院长的李中兵担任公司副董事长。这种“客户+激动+处置”的模式，使得埃泰克的举座发展与奇瑞深度系结。

与此同期，公司里面营收结构也阅历调理，智能座舱边界的居品收入占比从23.31%增至36.02%，与占比约55%的车身边界居品共同组成了公司九成的收入开首。这一系列数据标明，埃泰克的增长严重依赖单一关联方，且在多个维度共同作用，而在公司施行在公开市集的孤苦获客智商和竞争力，令东说念主存疑。

募资扩产疑问、应收账款高企

值得在意的是，埃泰克的募资计较与产能近况之间存在矛盾。公司计较召募15亿元资金，其中蹙迫投向之一是“年产500万件汽车电子形式”。

但多项中枢居品产能运用率已呈着落态势。2025年上半年，智能驾驶边界居品的产能运用率仅为29.99%，能源域居品为43.49%，智能座舱域居品为52.47%。这与2022年公司轮廓产能运用率88.89%的水平酿成显然对比。

关于产能运用率下滑却仍计较扩产的矛盾，埃泰克的解说是“部分产线产能运用率趋于满盈，晋升公司现存居品的供给智商一衣带水”。

更值得在意的是，在深度产能闲置背后，是公司应收账款居高不下。2024年，公司应收账款达12.21亿元，占营收比例约35%。其中，来自奇瑞汽车的应收账款余额为5.64亿元，占公司应收账款总和的45.95%。

公司的应收账款盘活率已从2022年的3.59次降至2025年上半年的2.6次，显豁低于行业2024年3.87次的平均水平。

研发与盈利反差

在竞争犀利的汽车电子边界，研发参加亦然探讨企业长期竞争力的裂缝倡导。埃泰克在这一倡导上的弘扬雷同令东说念主担忧。

数据清爽，2022年至2024年，埃泰克的研发用度率分手为5.83%、5.07%和5.19%。这一水平显耀低于同业业可比公司的平均水平，差值分手为-4.11%、-5.63%和-4.59%。

而与研发参加不及相对应的，是公司居品毛利率的行业差距。以增长最快的智能座舱边界电子居品为例，2024年其毛利率为10.61%，但同业业可比公司的平均值为19.34%，差距达8.73%。

埃泰克将毛利率偏低归因于“边界采购小导致居品单元资本晋升”以及“为拓展市集份额弃取‘以价换量’战略”。

公司处置隐忧

此外，埃泰克复杂的公司处置结构与激动行为，也为这场IPO增添了更多省略情趣。

尊府清爽，公司施行功令东说念主陈泽坚通过一系列复杂的股权安排功令公司34.36%的表决权。这包括通过芜湖佳泰及澳洲埃泰克功令27.77%股份，通过与职工握股平台的一致行为合同功令4.88%股份，以及与其他激动的一致行为关系功令1.71%股份。

尤为值得在意的是，在上市前夜，包括小米、复星在内的明星激动弃取以廉价转让股份。2024年12月，小米长江基金、复星基金等激动以24.57元/股的价钱转让了部分股份，比拟2024年1月37.57元/股的转让价钱着落了34.6%。

对此，埃泰克的解说是“激动基于自己资金安排冷漠减握需求”，但市集仍对这一瞥为所开释的信号感到不安。

同期，围绕公司孤苦性，市集还存在其他疑问。如在奇瑞新能源关系企业担任董事职务的陈伟农，在2025年12月成为埃泰克孤苦董事。

此外，公司主要委外加工商宏景电子的招股书数据与埃泰克泄漏的加工金额存在相反。

埃泰克招股书清爽，申诉期内，公司主要通过委外加工完成SMT贴片(PCB基础上进行加工的系列工艺经由)、清爽屏贴合等坐褥经由。其中芜湖宏景电子股份有限公司(简称“宏景电子”)委外加工金额最高，2022-2024年及2025年1-6月分手为3546.46万元、4880.33万元、5364.59万元和2415.32万元，委外加工内容是“SMT”。

而在北交所列队IPO的宏景电子的招股书清爽，上述申诉期内来自埃泰克的销售收入分手为3598.43万元、4956.04万元、5464.69万元和2470.74万元，公司主要为埃泰克提供车身功令居品的制程打算、工艺开采以及坐褥、销售。

两公司在该事项中所泄漏的数据相反分手为51.97万元、75.71万元、100.1万元和55.42万元。

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