（以下实质从东吴证券《电力拓荒行业追踪周报：锂电供需好转开启新周期、光伏静待供给侧改变》研报附件原文选录）投资要点电气拓荒7437着落1.66%，推崇强于大盘。（本周，11月18日-11月22日，下同），锂电板涨3.13%，新能源汽车跌0.44%，电气拓荒跌1.66%，光伏跌4.01%，风电跌2.73%，核电涨4.05%，发电拓荒跌0.65%。涨幅前五为佛塑科技、弘讯科技、奥特迅、科大智能、天空股份；跌幅前五为新宏泰、利元亨、锦浪科技、佳云科技、纳川股份。行业层面：储能：阳光电源与英国Fidra Solar Juice Group签署1.7GWh工商储分销条约。国度数据局：相沿应用源网荷储模式；澳大利Energy得胜签署4.4GWh储能相助条约，与Raystech Group、亚：澳大利亚有史以来最大的电板储能招标将启动，达新式储能产业发展推行决议（2024—2027年）征求见识稿》（简称《推行决议》）公开征求见识的16GWh；北京市东说念主民政府发布对于《北京市公告；云南发改委：云南转机分时电价，中午谷电4小时；电动车：商务部消耗促进司宋袼褙：将提前规画来岁的汽车以旧换新连接政策；欧洲议会议员称欧盟与中国行勉强电动汽车入口关税达成条约，中国不错应承以最廉价钱向欧盟提供电动汽车；特朗普团队缠绵取消7500好意思元电动车购买税收抵免；蔚来与Green Car签约进犯阿塞拜疆阛阓；奇瑞与西班牙相助伙伴寻求腹地零部件采购以打入欧洲阛阓；蔚来25年将以15%的毛利率为基础创历史新高；特斯拉裁减国内Model3瞻望委用时分；华为完成5万根超快充桩部署，占寰宇总量指标培植至20%；小鹏汽车Q3毛利率达15.3%，一半；本田展示全固态电板量产示范坐蓐线；比亚迪与深圳先进院相助开发固态电板等前沿技巧；钴：SMM钴粉17.40万吨，-0.6%;镍：上海金属网12.69万/吨，+1.8%；碳酸锂：SMM工业级7.59万/吨，+1.1%；SMM电板级7.91万/吨，+0.5%；国产主流厂商7.99万/吨，+0.5%；氢氧化锂：SMM国产6.8万/吨，+1.0%；六氟磷酸锂：SMM5.77万/吨，+2.1%；先行者体：三元523型6.35万/吨，-1.6%；正极：SMM钴酸锂13.85万/吨，-1.6%；SMM磷酸铁锂-能源3.44万/吨，+0.3%；三元622型12.30万/吨，+0.4%；负极：百川石油焦0.18万/吨，+1.7%；隔阂：百川干法0.43万/吨，0%；电解液：SMM磷酸铁锂2.10万/吨，+1.2%；SMM三元能源2.51万/吨，+0.4%；铜箔：8μm国产加工费16.5元/吨，0%；电板：SMM方形-三元5230.418元/wh，-0.2%；新能源：工信部对《光伏制造行业次第要求》和《光伏制造行业次第公告措置暂行主见》进行更正，对新增产能能耗、水耗等要求趋严；中国1-10蟾光伏新增装机达181.3GW，同增27.2%，风电新增装机达45.8GW，同增22.8%；通威股份中标新疆40万千瓦光伏组件采购款式左证；上能电气签署沙特2.6GW光伏逆变器供货条约；天合光能发布i-TOPCon Ultra技巧，电板效果高达26.58%；德国10月新增光伏1.363GW，环比增16%；Solarzoom，本周硅料41.00元/kg，环比下降；N型210R/N型210硅片1.20/1.43片，环比握平/握平；N型182硅片1.03元/片，环比握平；双面Topcon182电板片0.28元/W，环元/比握平；PERC182/双面19.75/11.75元/平，环比下降/下降。风电：国电投2024年第二批陆风机组款式集采开标，总规模TOPCon182组件0.70/0.73元/W，环比握平/握平；玻璃3.2mm/2.0mm8.4GW，章程优化后不一定最廉价中标；开标截止来看，参与竞标的整机商报价均高于历史水平。本周招标1.16GW。陆上1.16GW：华能：黑龙江0.60GW，新疆0.56GW。海上暂无。本周开/中标0.48GW。陆上河南0.1GW。海上暂无。东说念主形机器东说念主：好意思的布局东说念主形机器东说念主；电网：川藏电网双向互送87亿千瓦时，0.48GW：1）电气风电：内蒙古0.06GW；2）东方电气：宁夏0.02GW；3）金风科技：甘肃0.3GW，西藏送电量更高公司层面：星源材质：子公司新加坡英诺威与亿纬锂能缔结《大师计策相助框架条约》，商定2025-2030年期间，亿纬锂能将向新加坡英诺威采购订单不少于20亿平日米。东方电缆：中标海缆产物款式所有金额约40亿元东说念主民币。双良节能：中标中煤伊犁款式，瞻望中标金额1.14亿元，占23年买卖收入比重为2×660.49%。万千瓦热电联产工程间冷拓荒采购投资策略：储能：好意思国大储需求握续隆盛，欧洲、中东、拉好意思等新兴阛阓大储需求大爆发，大储龙头订单满盈，有望流通翻倍以上增长，国内光储平价时间，24年1-10月储能招标95.5Gwh，同增80%；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴阛阓光储平价拉动需求户储和工商储增长；西洋户储握续去库，降息启动，有望拉动需求逐步还原；咱们瞻望大师储能装机23-25年的CAGR为50%傍边，看好储能逆变器/PCS龙头、好意思国大储集成和储能电板龙头。电动车：11-12月排产环比握平，同比加快，且1月初步了解龙头环比仅微降，淡季不淡，超预期，同期以旧换新政策酝酿延续，重复车企库存较低，Q1产业链景气度仍较高，25年大师需求上修至25%+增长，且新增产能则显豁放缓，供需相干握续好转，龙头上风凸起，新品加多、国外布局逐步奏效，25年启动量利双升，成漫空间掀开，回转可期；近期各设施廉价产物价钱启动回暖，价钱弹性看铁锂正极>6F>负极>隔阂。同期，固态电板行业研发程度加快，硫化物技巧成主流，电解质、材料拓荒受益。首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：①光伏供需失衡下，价钱流程恒久转机干预底部区间，协会制定0.68元/W标杆线，行业自律限产有望走出内卷窘境！②能耗双控等供给侧改变政策可期，加快过期产能淘汰，重复阛阓出清，行业回转在即！需求端，24490GW+，同增20%傍边，其中国内240GW+；25年瞻望10-15%增长。产业端，主链条险些全行业亏现年大师装机金本钱，供给侧改变力度超预期带动硅料价钱，探讨来岁春节后需求建树，将拉动价钱高潮，Q2走出基本面的大拐点，按次看好逆变器、受益供给侧改变的硅料、玻璃、一体化组件龙头、款式好的辅材和电板新技巧。工控&机器东说念主：工控本年以来需求弱复苏，3C统行业复苏好转，Q4或是拐点，看好工控龙头；东说念主形机器东说念主方面，瞻望特斯拉Q4供应链将实现定需求向好，新能源承压显赫，传点，后续催化剂宽广，咱们看好T链细目性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器设施。风电：上半年风电款式推动偏慢，3季度启动施工有所好转，10月招标节拍重启，上周江苏2.6GW外部获批是扶持海风的大拐点，陆风本年招标增长20%+，风机毛利率改善，保举海风零部件龙头和整机龙头。电网：本年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设有缠绵作念好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，国外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力拓荒国表里需求大周期共振，来岁细目增长且可握续，赓续保举特高压、出海、柔直等标的龙头公司。重心保举标的：宁德时间（能源&储能电板大师龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器大师龙头、国外大储爆发握续高增长）、比亚迪（电动车销量握续向好且结构升级、智能化可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价钱见底盈利回转）、亿纬锂能（能源&储能锂电上量盈利向好并走出特质之路、消耗类电板肃穆）、科达利（结构件大师龙头、上风凸起盈利巩固）、尚太科技（负极龙头份额培植超预期、本钱上风大盈利能力强）、三花智控（热措置大师龙头、机器东说念主总成空间大）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改变、电板和组件有望改善）、德业股份（新兴阛阓开拓前卫、户储爆发工商储蓄势）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新式锂盐朝上）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态握续受益）、福莱特（光伏玻璃龙头本钱上风显赫、价钱底部有望企稳反弹）、汇川技巧（通用自动化弱复苏龙头Alpha显豁、鸠合能源握续超预期）、隆基绿能（单晶硅片和组件大师龙头、新电板技巧值期待）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利领先还原）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕国外大储干预收货期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon显豁朝上）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度还原超预期）、想源电气（电力拓荒国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、璞泰来（负极龙头事迹拐点附进、隔阂涂覆握续高增长）、容百科技（高镍正极龙头、国外进展超预期）、赣锋锂业（碳酸锂价钱见底反弹、自有矿储备比例高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆领先布局）、钧达股份（Topcon电板龙头、扩产上量）、禾迈股份（微逆去库尾声本年重回高增长、储能产物启动导入）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、宏发股份（继电器还原稳增长、高压直流握续稳增长）、天合光能（210一体化组件龙头、户用漫衍式和渠说念占比高）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可不雅）、新宙邦（电解液&氟化工王人头并进）、三星医疗（国外配网和电表需求壮健、国内增长肃穆）、东方电缆（海缆壁垒高款式好，海魄力式启动启动）、许继电气（一二次电力拓荒龙头、柔直弹性可期）、平高电气（特高压交直流龙头、事迹握续超预期）、中国西电（一次拓荒概述龙头、受益特高压和措置改善）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴阛阓和新产物起量显豁）、国电南瑞（二次拓荒龙头、肃穆增长可期）、鸣志电器（步进电机大师龙头、机器东说念主空腹杯电机后劲大）、海兴电力（国外渠说念深厚、电表及AMI模式高增）、金盘科技（干变大师龙头、国外订单超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器握续增长，储能电板和集本钱年逐步还原）、星源材质（干法和湿法隔阂龙头、LG等国外客户进展获胜）、爱旭股份（PERC电板龙头、ABC电板组件上量在即）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电板技巧）、恩捷股份（湿法隔阂龙头）、天顺风能（海工装备启动放量、风电运营稳步开释）、泰胜风能（陆塔出口和海工启动上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头握续高增、多品类推广）、昱能科技（微逆还原增长、储能启动导入）、德方纳米（液相铁锂龙头）、永兴材料、中矿资源、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天王人锂业、日月股份、TCL中环、振华新材、三一重能、好意思畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。漠视关爱：多氟多、天空股份、上能电气、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大万能源、通合科技、帕瓦股份、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。风险指示：投资增速下滑，政策不足阛阓预期，价钱竞争超阛阓预期。
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